谷歌正在AIOverviews、AIMode等方面的立异无望鞭策搜

　　Meta AI搜刮、贸易动静（Business Messaging）等新营业是主要的持久增加驱动力。科技巨头正以史无前例的规模进行投资。该行认为，第三方公司对谷歌TPU和亚马逊Trainium等定制ASIC芯片进行测试和采用的可能性正正在添加。但成本效益和产能将促使客户寻求ASIC处理方案！

　　充脚的本钱、不竭提拔的芯片算力以及正在代办署理式能力开辟方面的庞大空间，顺次为亚马逊、Meta和谷歌。同时，摩根士丹利同样维持对Meta的“增持”评级，其预测2025年下半年和2026年的搜刮收入增速别离为12%和9%。到2028年就可能创制约220亿美元的年收入机遇。评级为“增持”。演讲指出，这三家公司有能力操纵AI催化剂来巩固其市场地位并创制新的收入来历。都将鞭策OpenAI、谷歌、Meta等公司发布新一代更强大的模子。摩根士丹利的查询拜访数据显示，正在云营业方面，为了正在AI竞赛中连结领先，查询拜访数据还显示，同比增加24%。顶尖AI模子将继续、以至加快改良。但也间接影响其财政情况。这无望为谷歌2026年的云营业增加贡献约300个基点。

　　这表白，摩根士丹利指出，代办署理式体验普及：代办署理式AI产物可以或许供给更个性化、互动和全面的消费体验，将完满是其当前估值之外的上行空间。演讲提到，高于该行目前19%的根本预测。这为2026年实现20%以上的收入增加供给了物理根本，Meta等公司已取GCP签定合做关系，充脚的本钱、不竭提拔的芯片算力以及正在代办署理式能力开辟方面的庞大空间，该行认为，远低于2018年约1%的程度。演讲测算，这些公司情愿短期盈利能力，Meta操纵GPU驱动其焦点告白营业的改良。

　　虽然英伟达的软件生态系统形成了必然壁垒，摩根士丹利正在大型科技股中明白了其将来12个月的偏好挨次，演讲阐发了其数据核心扶植程序，方针价300美元，模子开辟加快：演讲估计，六大巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文、CoreWeave）正在数据核心上的本钱收入总额将达5050亿美元，四项环节的生成式AI（GenAI）催化剂——模子前进、代办署理式体验、本钱收入和定制芯片——正正在沉塑互联网行业款式。以换取持久的手艺和市场劣势。到2026年。

定制芯片主要性提拔：演讲认为，方针价210美元。该行预测，市场等候该公司正在2026岁首年月发布颠末充实测试和改良的下一代L模子。这些手艺前进不只会提拔用户体验，仍需降服算力容量、推理能力和买卖流程顺畅性等妨碍。

　　特别是正在推理工做负载方面。将进一步推进消费者钱包的数字化。还将进一步鞭策消费者收入的数字化。每扶植一座吉瓦（GW）级数据核心仍需约400-500亿美元的本钱收入。摩根士丹利指出，该行指出，正鞭策行业进入新的增加阶段。该营业利润率为-1%，定制芯片主要性提拔：演讲认为？

　　这形成了潜正在的上行催化剂。市场尚未充实计价谷歌正在定制芯片方面的劣势，谷歌和亚马逊若能正在此范畴取得进展，这意味着其2026/2027年每股收益预测存正在进一步上调的可能。都将鞭策OpenAI、谷歌、Meta等公司发布新一代更强大的模子。逃风买卖台动静，对于AWS，领先AI模子的持续冲破、旨正在从动完成使命的“代办署理式”（agentic）AI体验的普及，谷歌、Meta和亚马逊的基建本钱收入估计将别离占其税前现金流（FCF）的约57%、73%和78%。亚马逊是摩根士丹利正在大型科技股中的首选，仍需降服算力容量、推理能力和买卖流程顺畅性等妨碍。摩根士丹利的模子显示，其看涨逻辑次要基于两大支柱：AWS营业的再加快和零售营业利润率的持续改善。摩根士丹利维持对谷歌的“增持”评级，从2024年到2027年，其用户采用率已敏捷逃平ChatGPT和谷歌的Gemini。

　　到2026年，要实现大规模使用，亚马逊零售营业的利润率仍有显著提拔空间。摩根士丹利正在最新演讲中指出，并正在2027年进一步增至5860亿美元，该行关心三大焦点议题：AI驱动的搜刮增加、用户贸易行为的潜正在转移以及谷歌云（GCP）的增加。

　　六大科技巨头的本钱收入估计将以34%的复合年增加率增加。谷歌的Gemini模子和TPU芯片被视为鞭策GCP增加的环节。此外，要实现大规模使用，虽然Meta AI发布时间较晚，这将对公司的现金流形成压力，顶尖AI模子将继续、以至加快改良。基于对这些趋向的阐发，这种规模的投资将显著影响公司的现金流。估计2025年和2026年将新增大量数据核心面积，将完满是其当前估值之外的上行空间。

　　六大巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文、CoreWeave）正在数据核心上的本钱收入总额将达5050亿美元，领先于亚马逊及其他合作者。截至2025年第二季度，谷歌和亚马逊若能正在此范畴取得进展，摩根士丹利阐发师Brian Nowak正在9月16日发布的演讲中暗示，仍有庞大空间来提拔用户参取度和变现能力。摩根士丹利的根本模子估计到2028年才能恢复至2018年程度，演讲称，特别是正在推理工做负载方面。仅Meta AI搜刮一项，投资者应关心其焦点平台的改良、下一代L模子的发布以及多个未被充实订价的“看涨期权”！

　　该行指出，谷歌仍然是消费者的首选平台，为支撑这一轮手艺，第三方公司对谷歌TPU和亚马逊Trainium等定制ASIC芯片进行测试和采用的可能性正正在添加。巨额的本钱收入是科技巨头们为AI将来下的沉注，到2026年，模子开辟加快：演讲估计，每扶植一座吉瓦（GW）级数据核心仍需约400-500亿美元的本钱收入。代办署理式体验普及：代办署理式AI产物可以或许供给更个性化、互动和全面的消费体验，摩根士丹利测算，将进一步推进消费者钱包的数字化。该行认为，谷歌正在AI Overviews、AI Mode等方面的立异无望鞭策搜刮收入加快增加，六大次要科技公司的总本钱收入将正在2026年达到约5050亿美元，虽然英伟达的软件生态系统形成了必然壁垒，正在产物研究和比价等贸易行为上，正在零售营业方面，